هناك العديد من الأسباب التي قد تدفعك إلى حساب قيمة مشروعك التجاري. سنستعرض هنا مجموعة الطرق المتاحة، بالإضافة إلى بعض العوامل التي يجب مراعاتها خلال هذه العملية.
من المهم أن نتذكر طوال الوقت أن تقييم الأعمال التجارية هو نوع من الفن، وإن كان فنًا مدعومًا بالعلم!
لماذا نُقدّر عملك؟
يُعدّ تقييم الشركات أحد أكثر الأسباب شيوعًا. في البداية، قد يُجرى التقييم لأغراض المعلومات فقط، ربما عند التخطيط للخروج من الشركة. وعندما يحين وقت البيع، يحتاج المالكون إلى نقطة انطلاق للتفاوض مع المشتري المحتمل، وهنا تبرز الحاجة إلى التقييم.
تُطلب التقييمات عادةً لأسباب محددة تتعلق بتقييم الأسهم. على سبيل المثال، قد تكون تقييمات الأسهم مطلوبة لأغراض ضريبية:
- بشأن الهدايا أو بيع الأسهم
- عند وفاة أحد المساهمين
- بشأن الأحداث المتعلقة بالصناديق الاستئمانية التي تؤدي إلى فرض ضريبة
- لأغراض ضريبة أرباح رأس المال
- عندما تتم معاملات معينة في الشركات، على سبيل المثال، شراء الشركة لأسهمها الخاصة.
قد تكون هناك حاجة أيضاً إلى تقييم الأسهم:
- بموجب أحكام النظام الأساسي للشركة
- بموجب اتفاقيات المساهمين أو غيرها
- في النزاعات بين المساهمين
- للتسويات المالية في حالات الطلاق
- في مسائل الإعسار و/أو الإفلاس
- قياس الاستثمارات لإعداد البيانات المالية السنوية.
عندما تحتاج شركة ما إلى زيادة رأس مالها، فإن التقييم سيساعد في تحديد سعر إصدار أسهم جديدة.
يُمكن لتقييم الشركة أن يُحفّز الموظفين. إذ تُوفّر التقييمات الدورية معايير قياس للإدارة لمساعدتها في تقييم أداء الشركة. وقد يشمل ذلك أيضاً تقييمات الأسهم للدخول في برنامج خيارات أسهم الموظفين، على سبيل المثال، والذي يُستخدم بدوره لتحفيز الموظفين ودعمهم.
أساليب التقييم
في حين أن هناك سوقًا جاهزة وسعرًا سوقيًا لأصحاب أسهم الشركات المساهمة العامة المدرجة، فإن أولئك الذين يحتاجون إلى تقييم لشركة خاصة يحتاجون إلى أن يكونوا أكثر إبداعًا.
تطورت على مر السنين طرق تقييم متنوعة، ويمكن استخدامها كنقطة انطلاق وأساس للتفاوض عند بيع مشروع تجاري.
مضاعفات الأرباح
تُستخدم مضاعفات الأرباح بشكل شائع لتقييم الشركات ذات التاريخ الراسخ والمربح.
يُستخدم غالبًا مُضاعف الربحية (نسبة السعر إلى الأرباح)، الذي يُمثل قيمة الشركة مقسومةً على أرباحها بعد الضريبة. وللحصول على تقييم، تُضرب هذه النسبة في الأرباح الحالية. ويعتمد حساب الربح نفسه على الظروف، وسيتم تعديله وفقًا للعوامل ذات الصلة.
تكمن إحدى صعوبات هذه الطريقة بالنسبة للشركات الخاصة في تحديد نسبة السعر إلى الأرباح المناسبة، إذ تتفاوت هذه النسب بشكل كبير. يمكن الاطلاع على نسب السعر إلى الأرباح للشركات المدرجة في البورصة في الصحافة المالية، ويمكن استخدام نسبة شركة في القطاع نفسه كنقطة انطلاق عامة. مع ذلك، يجب أخذ هذه النسبة في الاعتبار بشكل كبير، لأن أسهم الشركات المدرجة أسهل بكثير في التداول، مما يجعلها أكثر جاذبية للمستثمرين.
كقاعدة عامة، عادةً ما يكون مُضاعف الربحية لشركة صغيرة غير مدرجة في البورصة أقل بنسبة 50% من مُضاعف الربحية لشركة مماثلة مدرجة. وبشكل عام، تُقيّم الشركات الصغيرة غير المدرجة في البورصة بما يتراوح بين خمسة وعشرة أضعاف أرباحها السنوية بعد الضريبة. وبالطبع، قد تؤثر ظروف السوق على ذلك، حيث تشهد القطاعات المزدهرة ارتفاعًا في مُضاعف الربحية.
تستخدم طريقة مماثلة مؤشر الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA)، وهو مصطلح يحدد أساسًا الأرباح النقدية للشركة. ويتم تطبيق مضاعف مناسب في هذه الحالة أيضًا.
التدفقات النقدية المخصومة
تُعد هذه الطريقة الأكثر تقنية مناسبة بشكل عام للشركات الناضجة والمستقرة التي تولد النقد وتلك التي تتمتع بآفاق جيدة على المدى الطويل، وتعتمد بشكل كبير على الافتراضات التي تم وضعها حول ظروف العمل على المدى الطويل.
يعتمد التقييم أساسًا على توقعات التدفق النقدي لعدد من السنوات القادمة بالإضافة إلى القيمة المتبقية للشركة. ثم تُحسب القيمة الحالية باستخدام معدل الخصم، بحيث يمكن تحديد قيمة الشركة بالأسعار الحالية.
تكلفة الدخول
تعكس هذه الطريقة في التقييم التكاليف المترتبة على تأسيس مشروع تجاري من الصفر. وتشمل هذه التكاليف شراء الأصول، وتوظيف وتدريب الموظفين، وتطوير المنتجات، وبناء قاعدة عملاء، وما إلى ذلك، كنقطة انطلاق للتقييم. وقد يسعى المشتري المحتمل إلى تخفيض هذه التكاليف لتحقيق أي وفورات ممكنة.
الأصول
يُعدّ هذا النوع من أساليب التقييم الأنسب للشركات التي تمتلك أصولًا ملموسة كبيرة، مثل الشركات العقارية أو الصناعية المستقرة ذات الأصول الغنية. مع ذلك، لا يأخذ هذا الأسلوب في الحسبان الأرباح المستقبلية، ويعتمد على مجموع الأصول مطروحًا منه الالتزامات. وتبدأ عملية التقييم بالأصول كما وردت في الحسابات، والتي تُعدّل لاحقًا لتعكس أسعار السوق الحالية.
قواعد عامة في الصناعة
في حال شيوع عمليات بيع وشراء الشركات، قد تظهر بعض القواعد العامة المتبعة في هذا القطاع. على سبيل المثال، عدد الفروع لشركة عقارية أو الرسوم الدورية لشركة محاسبة.
ما الذي يجب مراعاته أيضاً خلال عملية التقييم؟
هناك عدد من العوامل الأخرى التي يجب مراعاتها أثناء عملية التقييم. قد تُسهم هذه العوامل بشكل كبير في تعزيز قيمة الشركة، أو للأسف في تقليلها، وذلك بحسب أهميتها.
إمكانات النمو
يُعدّ النموّ المطّرد سمةً أساسيةً لأيّ مشروعٍ تجاريّ قيّم، ولذا فهو عامل جذبٍ كبيرٍ للمشترين المحتملين. كما أنّ ظروف السوق وكيفية تكيّف المشروع معها أمورٌ بالغة الأهمية، إذ سيرى المشترون عائد استثمارهم الأوليّ بشكلٍ أسرع في مشروعٍ نامٍ.
العوامل الخارجية
تؤثر عوامل خارجية، كحالة الاقتصاد عموماً والسوق الذي تعمل فيه الشركة، على تقييمها. وبالطبع، يُعدّ عدد المشترين المحتملين المهتمين عاملاً مؤثراً أيضاً. في المقابل، قد تستدعي عوامل خارجية، كالبيع القسري نتيجةً لظروف صحية أو وفاة، بيعاً سريعاً، ما قد يستدعي النظر في عروض أقل.
الأصول غير الملموسة
قد تتطلب تقييمات الشركات مراعاة تأثير الأصول غير الملموسة، إذ يمكن أن تشكل عاملاً هاماً. وفي كثير من الحالات، لا تظهر هذه الأصول في الميزانية العمومية، لكنها مع ذلك أساسية لقيمة الشركة.
ضع في اعتبارك قوة العلامة التجارية أو السمعة الطيبة التي ربما تكون قد تطورت، أو الترخيص الممنوح، أو الأشخاص الرئيسيين المعنيين، أو قوة علاقات العملاء على سبيل المثال، وكيف تؤثر هذه الأمور على قيمة الشركة.
ظروف
تُعدّ الظروف المحيطة بالتقييم عوامل مهمة، وقد تؤثر على اختيار طريقة التقييم المُستخدمة. فعلى سبيل المثال، تُقيّم شركة قيد التصفية على أساس التصفية، حيث تُعبّر القيمة عن مجموع الأصول القابلة للتحقق مطروحًا منها الالتزامات. أما بالنسبة للشركات القائمة (الشركات المُستمرة)، فتتوفر لها مجموعة من طرق التقييم.
