Существует множество причин, по которым вам может потребоваться рассчитать стоимость вашего бизнеса. Здесь мы рассмотрим различные доступные методы, а также некоторые факторы, которые следует учитывать в этом процессе.
Важно помнить, что оценка бизнеса — это в некотором смысле искусство, хотя и искусство, подкрепленное наукой!
Почему важно ценить свой бизнес?
Одна из наиболее распространенных причин оценки бизнеса — это его продажа. Первоначально оценка может проводиться просто в информационных целях, например, при планировании выхода из бизнеса. Когда наступает момент продажи, владельцам необходима отправная точка для переговоров с потенциальным покупателем, и в этом случае потребуется оценка.
Оценка также часто требуется по конкретным причинам, связанным с оценкой акций. Например, может потребоваться оценка акций для целей налогообложения:
- о дарении или продаже акций
- в случае смерти акционера
- о событиях, касающихся трастов, которые приводят к возникновению налогового бремени
- для целей налога на прирост капитала
- Когда происходят определенные сделки в компаниях, например, покупка компанией собственных акций.
Также может потребоваться оценка стоимости акций:
- в соответствии с положениями устава компании
- в соответствии с соглашениями акционеров или иными соглашениями
- в спорах между акционерами
- для финансовых расчетов при разводе
- в вопросах несостоятельности и/или банкротства
- Измерение инвестиций для годовой финансовой отчетности.
Когда компании необходимо привлечь акционерный капитал, оценка поможет установить цену для новой эмиссии акций.
Оценка стоимости бизнеса также может способствовать мотивации персонала. Регулярные оценки предоставляют руководству критерии для оценки эффективности работы компании. Это может также распространяться, например, на оценку стоимости акций для участия в программе опционов на акции для сотрудников, что также используется для мотивации и поощрения персонала.
Методы оценки
В то время как для владельцев акций публичных акционерных компаний, котирующихся на бирже, существует готовый рынок и рыночная цена, тем, кому необходима оценка частной компании, приходится проявлять больше изобретательности.
За прошедшие годы были разработаны различные методы оценки. Они могут служить отправной точкой и основой для переговоров при продаже бизнеса.
Мультипликаторы прибыли
Мультипликаторы прибыли обычно используются для оценки компаний с устоявшейся, прибыльной историей.
Часто используется коэффициент цена/прибыль (коэффициент P/E), который представляет собой стоимость компании, деленную на ее прибыль после уплаты налогов. Для получения оценки этот коэффициент затем умножается на текущую прибыль. В данном случае расчет самого показателя прибыли зависит от обстоятельств и будет скорректирован с учетом соответствующих факторов.
Сложность этого метода для частных компаний заключается в определении подходящего коэффициента P/E – они сильно различаются. Коэффициенты P/E для компаний, акции которых котируются на бирже, можно найти в финансовой прессе, и в качестве общей отправной точки можно использовать коэффициент для компании из того же сектора. Однако его необходимо значительно снизить, поскольку акции компаний, акции которых котируются на бирже, гораздо проще покупать и продавать, что делает их более привлекательными для инвесторов.
Как правило, коэффициент P/E у небольшой непубличной компании обычно на 50% ниже, чем у сопоставимой публичной компании. В целом, небольшие непубличные компании оцениваются примерно в пять-десять раз больше своей годовой прибыли после уплаты налогов. Конечно, на это могут влиять конкретные рыночные условия, при этом в быстрорастущих отраслях коэффициенты P/E могут увеличиваться.
Аналогичный метод использует показатель EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации и износа), который, по сути, определяет денежную прибыль предприятия. В этом случае также применяется соответствующий мультипликатор.
Дисконтированный денежный поток
Этот более технический метод, как правило, подходит для генерирующих денежные потоки, зрелых, стабильных предприятий и компаний с хорошими долгосрочными перспективами, однако он в значительной степени зависит от предположений, сделанных относительно долгосрочных условий ведения бизнеса.
По сути, оценка основана на прогнозе денежных потоков на несколько лет вперед плюс остаточная стоимость бизнеса. Затем текущая стоимость рассчитывается с использованием ставки дисконтирования, так что стоимость бизнеса может быть определена в сегодняшних ценах.
Стоимость входа
Этот метод оценки отражает затраты, связанные с созданием бизнеса с нуля. В данном случае отправной точкой для оценки являются затраты на приобретение активов, набор и обучение персонала, разработку продукции, формирование клиентской базы и т. д. Потенциальный покупатель может попытаться снизить эти затраты, если сочтет, что сможет сэкономить средства.
на основе активов
Этот метод оценки наиболее подходит для предприятий со значительным объемом материальных активов, например, для стабильных, богатых активами предприятий в сфере недвижимости или производства. Однако метод не учитывает будущую прибыль и основан на сумме активов за вычетом обязательств. Отправной точкой для оценки являются активы согласно бухгалтерской отчетности, которые затем корректируются с учетом текущих рыночных цен.
Практические правила отрасли
Там, где купля-продажа бизнеса является распространенной практикой, могут выработаться определенные общеотраслевые правила. Например, количество филиалов для агентства недвижимости или размер регулярных платежей для бухгалтерской фирмы.
Что еще следует учитывать в процессе оценки?
В процессе оценки необходимо учитывать ряд других факторов. В зависимости от их значимости, они могут значительно повысить или, к сожалению, снизить стоимость бизнеса.
Потенциал роста
Высокий потенциал роста — ключевое свойство ценного бизнеса, и поэтому он очень привлекателен для потенциальных покупателей. Важны рыночные условия и то, как бизнес к ним адаптируется — покупатели быстрее увидят реализацию своих первоначальных инвестиций в растущем бизнесе.
Внешние факторы
Внешние факторы, такие как общее состояние экономики, а также особенности конкретного рынка, на котором работает компания, могут влиять на оценку стоимости. Конечно, количество потенциальных заинтересованных покупателей также является влияющим фактором. И наоборот, внешние факторы, такие как вынужденная продажа, например, из-за болезни или смерти, могут означать необходимость быстрой продажи, и в этом случае, возможно, придется рассматривать более низкие предложения.
Нематериальные активы
При оценке бизнеса может потребоваться учитывать влияние нематериальных активов, поскольку они могут быть существенным фактором. Во многих случаях они не отражаются в балансе, но тем не менее имеют фундаментальное значение для стоимости бизнеса.
Рассмотрите, например, силу бренда или деловой репутации, которые могли сформироваться, имеющуюся лицензию, ключевых сотрудников или прочность отношений с клиентами, и как все это влияет на стоимость компании.
Обстоятельства
Обстоятельства, связанные с оценкой, являются важными факторами и могут повлиять на выбор метода оценки. Например, ликвидируемое предприятие будет оцениваться на основе анализа остатков. В этом случае стоимость должна быть выражена в виде суммы реализуемых активов за вычетом обязательств. Однако для действующего предприятия («действующего предприятия») доступен ряд методов оценки.
