Istnieje wiele powodów, dla których warto oszacować wartość swojej firmy. W tym artykule omówimy dostępne metody oraz czynniki, które należy wziąć pod uwagę w tym procesie.
Należy zawsze pamiętać, że wycena przedsiębiorstwa jest w pewnym sensie sztuką, aczkolwiek sztuką popartą nauką!
Dlaczego warto cenić swój biznes?
Jednym z najczęstszych powodów wyceny firmy jest jej sprzedaż. Początkowo wycena może być przeprowadzana wyłącznie w celach informacyjnych, na przykład w celu planowania wyjścia z firmy. Kiedy nadejdzie czas sprzedaży, właściciele potrzebują punktu wyjścia do negocjacji z potencjalnym nabywcą, dlatego też konieczne będzie sporządzenie wyceny.
Wyceny są również często wymagane z określonych powodów związanych z wyceną akcji. Na przykład, wyceny akcji mogą być wymagane do celów podatkowych:
- w sprawie darowizn lub sprzedaży akcji
- w przypadku śmierci akcjonariusza
- w przypadku zdarzeń związanych z trustami powodujących powstanie obowiązku podatkowego
- dla celów podatku od zysków kapitałowych
- gdy w spółkach mają miejsce określone transakcje, na przykład nabycie przez spółkę własnych akcji.
Wycena akcji może być również wymagana:
- zgodnie z postanowieniami statutu spółki
- na podstawie umów akcjonariuszy lub innych porozumień
- w sporach między akcjonariuszami
- do rozliczeń finansowych w przypadku rozwodu
- w sprawach upadłościowych i/lub upadłościowych
- pomiar inwestycji na potrzeby rocznych sprawozdań finansowych.
Gdy przedsiębiorstwo musi pozyskać kapitał własny, wycena pomoże ustalić cenę nowej emisji akcji.
Wycena firmy może również pomóc w motywowaniu pracowników. Regularne wyceny dostarczają kierownictwu kryteriów pomiarowych, które pomagają im ocenić wyniki firmy. Może to również dotyczyć wyceny akcji na potrzeby przystąpienia do programu opcji na akcje pracownicze, który również służy motywowaniu i motywowaniu pracowników.
Metody wyceny
Chociaż istnieje gotowy rynek i cena rynkowa dla właścicieli akcji notowanych spółek akcyjnych, osoby potrzebujące wyceny spółki prywatnej muszą wykazać się większą kreatywnością.
Na przestrzeni lat opracowano różne metody wyceny. Mogą one stanowić punkt wyjścia i podstawę negocjacji przy sprzedaży firmy.
Mnożniki zysków
Mnożniki zysków powszechnie wykorzystuje się do wyceny przedsiębiorstw o ugruntowanej, dochodowej historii.
Często stosuje się wskaźnik cena/zysk (P/E), który przedstawia wartość przedsiębiorstwa podzieloną przez jego zyski po opodatkowaniu. Aby uzyskać wycenę, wskaźnik ten mnoży się przez bieżące zyski. W tym przypadku samo obliczenie zysku zależy od okoliczności i będzie korygowane o istotne czynniki.
Trudność z tą metodą w przypadku spółek prywatnych polega na ustaleniu odpowiedniego wskaźnika P/E – są one bardzo zróżnicowane. Wskaźniki P/E dla spółek notowanych na giełdzie można znaleźć w prasie finansowej, a wskaźnik dla przedsiębiorstwa z tego samego sektora może służyć jako ogólny punkt wyjścia. Należy jednak uwzględnić znaczną dyskontę, ponieważ akcje spółek notowanych na giełdzie są znacznie łatwiejsze w kupnie i sprzedaży, co czyni je bardziej atrakcyjnymi dla inwestorów.
Z reguły wskaźnik P/E małej spółki nienotowanej na giełdzie jest o 50% niższy niż porównywalnej spółki notowanej na giełdzie. Zazwyczaj małe spółki nienotowane na giełdzie są wyceniane na poziomie od pięciu do dziesięciu razy wyższym od ich rocznego zysku netto. Oczywiście, szczególne warunki rynkowe mogą mieć na to wpływ, a branże w fazie boomu odnotowują wzrost wskaźników P/E.
Podobna metoda wykorzystuje EBITDA (zysk przed odsetkami, opodatkowaniem, amortyzacją i umorzeniem), termin, który zasadniczo definiuje zysk gotówkowy przedsiębiorstwa. Ponownie stosuje się odpowiedni mnożnik.
Zdyskontowany przepływ środków pieniężnych
Ta bardziej techniczna metoda jest generalnie odpowiednia dla przedsiębiorstw generujących przepływy pieniężne, dojrzałych, stabilnych i mających dobre perspektywy długoterminowe, jednak w dużej mierze zależy od założeń dotyczących długoterminowych warunków prowadzenia działalności gospodarczej.
Zasadniczo wycena opiera się na prognozie przepływów pieniężnych na kilka lat do przodu oraz na wartości rezydualnej przedsiębiorstwa. Następnie wartość bieżąca jest obliczana z wykorzystaniem stopy dyskontowej, co pozwala na ustalenie wartości przedsiębiorstwa w ujęciu dzisiejszym.
Koszt wejścia
Ta metoda wyceny odzwierciedla koszty związane z założeniem firmy od podstaw. W tym przypadku koszty zakupu aktywów, rekrutacji i szkolenia personelu, rozwoju produktów, budowania bazy klientów itp. stanowią punkt wyjścia do wyceny. Potencjalny nabywca może rozważyć obniżenie tych kosztów o ewentualne oszczędności, jakie uważa za możliwe.
Oparte na aktywach
Ten rodzaj metody wyceny jest najbardziej odpowiedni dla przedsiębiorstw posiadających znaczną ilość aktywów materialnych, na przykład stabilnych, bogatych w aktywa nieruchomości lub przedsiębiorstw produkcyjnych. Metoda ta nie uwzględnia jednak przyszłych zysków i opiera się na sumie aktywów pomniejszonej o zobowiązania. Punktem wyjścia wyceny są aktywa w księgach rachunkowych, które następnie są korygowane w celu odzwierciedlenia aktualnych stawek rynkowych.
Praktyczne zasady branżowe
Tam, gdzie kupno i sprzedaż firm jest powszechne, mogą powstać pewne branżowe zasady. Na przykład, liczba punktów sprzedaży w przypadku agencji nieruchomości lub stałe opłaty dla biura rachunkowego.
Co jeszcze należy wziąć pod uwagę w procesie wyceny?
Podczas procesu wyceny należy wziąć pod uwagę szereg innych czynników. Mogą one znacząco zwiększyć lub, niestety, obniżyć wartość firmy, w zależności od ich znaczenia.
Potencjał wzrostu
Dobry potencjał wzrostu to kluczowy atrybut wartościowej firmy, co czyni ją bardzo atrakcyjną dla potencjalnych nabywców. Ważne są warunki rynkowe i to, jak firma się do nich dostosowuje – nabywcy szybciej zobaczą, jak ich początkowa inwestycja się zrealizuje w rozwijającym się przedsiębiorstwie.
Czynniki zewnętrzne
Czynniki zewnętrzne, takie jak ogólny stan gospodarki, a także konkretny rynek, na którym działa firma, mogą wpływać na wyceny. Oczywiście, liczba potencjalnych, zainteresowanych nabywców również ma wpływ. Z drugiej strony, czynniki zewnętrzne, takie jak wymuszona sprzedaż, na przykład z powodu złego stanu zdrowia lub śmierci, mogą oznaczać konieczność szybkiej sprzedaży i w związku z tym konieczne może być rozważenie niższych ofert.
Aktywa niematerialne
Wyceny przedsiębiorstw mogą wymagać uwzględnienia wpływu aktywów niematerialnych, ponieważ mogą one stanowić istotny czynnik. W wielu przypadkach nie są one uwzględniane w bilansie, ale mimo to mają fundamentalne znaczenie dla wartości przedsiębiorstwa.
Weź pod uwagę na przykład siłę marki lub wytworzonej wartości firmy, posiadaną licencję, kluczowe osoby zaangażowane w przedsięwzięcie lub siłę relacji z klientami i jak to wszystko wpływa na wartość firmy.
Okoliczności
Okoliczności związane z wyceną stanowią istotne czynniki i mogą wpływać na wybór metody wyceny. Na przykład, przedsiębiorstwo w trakcie likwidacji będzie wyceniane na zasadzie podziału. W tym przypadku wartość musi być wyrażona jako suma aktywów możliwych do zbycia pomniejszona o zobowiązania. Jednak w przypadku przedsiębiorstwa w toku (działającego przedsiębiorstwa) dostępne są różne metody wyceny.
