Esistono molte ragioni per cui potresti aver bisogno di calcolare il valore della tua azienda. Qui esamineremo la gamma di metodi disponibili e alcuni dei fattori da considerare durante il processo.
È importante ricordare che valutare un'azienda è una sorta di arte, sebbene un'arte supportata dalla scienza!
Perché dare valore alla tua attività?
Uno dei motivi più comuni per valutare un'azienda è la vendita. Inizialmente, una valutazione può essere effettuata semplicemente a scopo informativo, ad esempio quando si pianifica una via d'uscita dall'attività. Quando arriva il momento della vendita, i proprietari hanno bisogno di un punto di partenza per le trattative con un potenziale acquirente e sarà necessaria una valutazione.
Le valutazioni sono comunemente richieste anche per specifiche ragioni di valutazione azionaria. Ad esempio, le valutazioni azionarie possono essere richieste a fini fiscali:
- sulle donazioni o cessioni di azioni
- in caso di morte di un azionista
- sugli eventi relativi ai trust che danno origine a un onere fiscale
- ai fini dell'imposta sulle plusvalenze
- quando si verificano determinate transazioni nelle aziende, ad esempio l'acquisto di azioni proprie da parte della società.
Potrebbero essere richieste anche valutazioni azionarie:
- in base alle disposizioni dello statuto di una società
- in base ad accordi tra azionisti o altri accordi
- nelle controversie tra azionisti
- per accordi finanziari in caso di divorzio
- in materia di insolvenza e/o fallimento
- misurazione degli investimenti per i bilanci annuali.
Quando un'azienda ha bisogno di raccogliere capitale proprio, una valutazione aiuterà a stabilire il prezzo per una nuova emissione di azioni.
Valutare un'azienda può anche contribuire a motivare il personale. Le valutazioni periodiche forniscono criteri di misurazione al management per aiutarlo a valutare l'andamento dell'azienda. Questo può estendersi anche alle valutazioni azionarie per l'ingresso, ad esempio, in un piano di stock option per i dipendenti, sempre utilizzato per motivare e incentivare il personale.
Metodi di valutazione
Sebbene esista un mercato e un prezzo di mercato già pronti per i proprietari di azioni di società per azioni quotate in borsa, coloro che necessitano di una valutazione per una società privata devono essere più creativi.
Nel corso degli anni si sono sviluppati diversi metodi di valutazione, che possono essere utilizzati come punto di partenza e base per la negoziazione in caso di vendita di un'azienda.
Multipli degli utili
I multipli degli utili sono comunemente utilizzati per valutare le aziende con una storia consolidata e redditizia.
Spesso si utilizza il rapporto prezzo/utili (P/E ratio), che rappresenta il valore di un'azienda diviso per i suoi utili al netto delle imposte. Per ottenere una valutazione, questo rapporto viene poi moltiplicato per gli utili correnti. In questo caso, il calcolo dell'utile stesso dipende dalle circostanze e verrà rettificato in base a fattori rilevanti.
Una difficoltà di questo metodo per le società quotate è stabilire un rapporto prezzo/utili appropriato da utilizzare, poiché questi variano notevolmente. I rapporti prezzo/utili per le società quotate sono reperibili sulla stampa finanziaria e un rapporto prezzo/utili per un'azienda dello stesso settore può essere utilizzato come punto di partenza generale. Tuttavia, questo deve essere ampiamente scontato, poiché le azioni delle società quotate sono molto più facili da acquistare e vendere, il che le rende più appetibili per gli investitori.
Come regola generale, il rapporto prezzo/utili di una piccola società non quotata è in genere inferiore del 50% rispetto a quello di una società quotata comparabile. In genere, le piccole imprese non quotate sono valutate tra cinque e dieci volte il loro utile annuo al netto delle imposte. Naturalmente, particolari condizioni di mercato possono influire su questo dato, con settori in forte espansione che vedono aumentare il loro rapporto prezzo/utili.
Un metodo simile utilizza l'EBITDA (utile prima di interessi, imposte, deprezzamenti e ammortamenti), un termine che essenzialmente definisce gli utili in contanti di un'azienda. Anche in questo caso, viene applicato un multiplo appropriato.
Flusso di cassa scontato
Generalmente adatto alle aziende mature, stabili e che generano liquidità, nonché a quelle con buone prospettive a lungo termine, questo metodo più tecnico dipende in larga misura dalle ipotesi formulate sulle condizioni aziendali a lungo termine.
In sostanza, la valutazione si basa su una previsione di flussi di cassa per un certo numero di anni a venire, più un valore residuo dell'azienda. Il valore attuale viene quindi calcolato utilizzando un tasso di sconto, in modo da poter stabilire il valore dell'azienda in termini odierni.
Costo di ingresso
Questo metodo di valutazione riflette i costi sostenuti per avviare un'attività da zero. In questo caso, i costi di acquisto di beni, reclutamento e formazione del personale, sviluppo dei prodotti, creazione di una base clienti, ecc. costituiscono il punto di partenza per la valutazione. Un potenziale acquirente potrebbe cercare di ridurre tali costi per eventuali risparmi che ritiene di poter realizzare.
Basato su asset
Questo tipo di metodo di valutazione è particolarmente adatto alle aziende con un ammontare significativo di attività materiali, ad esempio un immobile stabile e ricco di attività o un'attività manifatturiera. Il metodo non tiene tuttavia conto degli utili futuri e si basa sulla somma delle attività al netto delle passività. Il punto di partenza per la valutazione sono le attività risultanti dai conti, che saranno poi adeguate per riflettere i tassi di mercato correnti.
Regole pratiche del settore
Laddove l'acquisto e la vendita di un'azienda siano attività comuni, potrebbero svilupparsi alcune regole empiriche comuni a tutto il settore. Ad esempio, il numero di punti vendita per un'agenzia immobiliare o le commissioni ricorrenti per uno studio di commercialisti.
Cos'altro bisogna considerare durante il processo di valutazione?
Ci sono diversi altri fattori da considerare durante il processo di valutazione. Questi possono contribuire ad aumentare notevolmente, o purtroppo a ridurre, il valore di un'azienda, a seconda della loro importanza.
Potenziale di crescita
Un buon potenziale di crescita è una caratteristica fondamentale di un'azienda di valore e, in quanto tale, risulta molto attraente per i potenziali acquirenti. Le condizioni di mercato e il modo in cui un'azienda si adatta a queste sono importanti: gli acquirenti vedranno il loro investimento iniziale realizzato più rapidamente in un'azienda in crescita.
Fattori esterni
Fattori esterni come lo stato dell'economia in generale e il mercato specifico in cui opera l'azienda possono influenzare le valutazioni. Naturalmente, anche il numero di potenziali acquirenti interessati è un fattore determinante. Al contrario, fattori esterni come una vendita forzata, magari dovuta a problemi di salute o decesso, possono rendere necessaria una vendita rapida e, di conseguenza, potrebbero essere prese in considerazione offerte più basse.
Attività immateriali
Le valutazioni aziendali potrebbero dover considerare l'impatto delle attività immateriali, in quanto possono rappresentare un fattore significativo. In molti casi, queste non compariranno in bilancio, ma sono comunque fondamentali per il valore dell'azienda.
Si consideri, ad esempio, la forza di un marchio o l'avviamento che potrebbe essersi sviluppato, una licenza detenuta, le persone chiave coinvolte o la forza delle relazioni con i clienti, e come tutto ciò influisca sul valore dell'azienda.
Circostanze
Le circostanze che caratterizzano la valutazione sono fattori importanti e possono influenzare la scelta del metodo di valutazione da utilizzare. Ad esempio, un'azienda in liquidazione sarà valutata sulla base di una ripartizione. In questo caso, il valore deve essere espresso in termini di somma delle attività realizzabili, al netto delle passività. Tuttavia, per un'azienda in esercizio (un'"azienda in funzionamento") sono disponibili diversi metodi di valutazione.
